| 隨著經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期的加強(qiáng)，市場參與各方均在努力出臺刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施，而提高出口退稅率以刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施更是如此。故在近期，化肥、鋼鐵、紡織等相關(guān)行業(yè)均有出口退稅率提升的利好，那么，如何看待這一信息呢？
出口退稅保增長
對于出口退稅來說，筆者傾向于兩點，一是出口退稅率的提升有利于增強(qiáng)我國企業(yè)出口的動能，抑制出口下滑的勢頭。畢竟我國經(jīng)濟(jì)增長有三駕馬車，分別是出口、投資與消費，由于經(jīng)濟(jì)減速，消費一時難以改觀，所以，將希望寄托在出口與投資上，故我們在近期發(fā)現(xiàn)4萬億元的投資規(guī)模以及出口退稅率的提升。而出口退稅率的提升之后，將使得企業(yè)有動力去推動出口，從而助力經(jīng)濟(jì)增長。
二是有利于提升企業(yè)的盈利能力，從而激發(fā)內(nèi)需。據(jù)資料顯示，日前我國決定因素取消部分鋼材的出口關(guān)稅，而且從12月1日起開始實施。如果按每月400萬噸鋼材出口量計算的話，鋼廠每月可減負(fù)3億元。而且，對出口比重大的板材減負(fù)更為明顯。因為數(shù)據(jù)顯示，今年1－9月，我國出口板材約1500萬噸，占總出口比例30％。目前，板材出口加征5％的關(guān)稅。如果以11月出口400萬噸鋼材計算，板材出口稅負(fù)減輕2.4億元。上述兩項相加，鋼廠出口每月可減負(fù)3.1億元，全年減負(fù)37億元。這在紡織、化肥等行業(yè)中也體現(xiàn)得較為明顯，這有利于增加企業(yè)積累，從而推動著企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。
出口退稅或難改業(yè)績下滑趨勢
即便如此，筆者依然傾向于認(rèn)為出口退稅難改業(yè)績下滑趨勢，這主要是基于兩點，一是出口退稅在目前難改下游需求。比如說紡織服裝行業(yè)，目前全球性的經(jīng)濟(jì)減速將抑制服裝行業(yè)的銷售，既如此，出口增速的預(yù)期就會下滑。比如說鋼鐵行業(yè)，有行業(yè)分析師預(yù)計，09年，鋼材出口量就要降至4800萬噸，這將比08年減少1300萬噸，即便每噸以4000元計算，出口減少規(guī)模就達(dá)到520億元，如此的數(shù)據(jù)不難看出，巨大的出口減速后對經(jīng)濟(jì)增長的壓力，故即便出口退稅，也難以改變。更何況，出口退稅提升以及取消關(guān)口，也難以改變目前出口增速下滑的預(yù)期。而從企業(yè)經(jīng)營角度來說，出口增速下滑所帶來的業(yè)績損失要遠(yuǎn)大于出口退稅率提升甚至取消出口關(guān)稅的收益。
二是出口退稅也難以改變當(dāng)前鋼鐵、化肥、服裝等上市公司的存貨壓力。據(jù)一份來自中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會的最新報告顯示，我國多家化肥企業(yè)庫存較高，其中僅云天化的庫存就高達(dá)100萬噸之多。目前該協(xié)會正就此向有關(guān)部門諫言，希望幫助相關(guān)企業(yè)渡過難關(guān)。不過，值得指出的是，據(jù)云天化股份有限公司董秘馮馳稱，目前云天化上市公司并沒有庫存，該協(xié)會說的可能是磷肥庫存，應(yīng)屬于云天化國際，與上市公司無關(guān)。但畢竟這說明了當(dāng)前化肥行業(yè)高庫存的壓力。而出口退稅率的提升難以改變當(dāng)前化肥高庫存的格局。
區(qū)別對待出口退稅率提升的利好
當(dāng)然，出口退稅率的提升或取消出口關(guān)稅，對相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇或者說走出冬天有著積極的影響，尤其是對于部分優(yōu)質(zhì)上市公司來說，可以利用出口退稅率的提升或出口關(guān)稅取消的契機(jī)，壯大自己，從而獲得新的成長動能。
綜上所述，在實際操作中，筆者建議投資者可謹(jǐn)慎對待出口退稅率的利好。一方面不能以出口退稅率提升而對相關(guān)行業(yè)予以高期望值，另一方面也不能過分忽視出口退稅率的影響。畢竟對行業(yè)龍頭以及行業(yè)內(nèi)存貨低且擁有一定增長內(nèi)在動能的優(yōu)質(zhì)上市公司來說，其仍有著積極的推動力。
故建議投資者跟蹤兩類個股，一是產(chǎn)業(yè)鏈完善的個股，比如說鋼鐵股中的西寧特鋼、凌鋼股份等個股，再比如說化肥股中的湖北宜化、六國化工等品種。二是高端產(chǎn)品較多的個股，他們能夠更好地享受出口退稅率提升的優(yōu)勢，比如說武鋼股份、寶鋼股份、澄星股份以及紡織服裝行業(yè)的七匹狼、報喜鳥等個股。
起重機(jī)混凝土機(jī) 將獲巨大收益
相對裝載機(jī)、路面機(jī)、叉車而言，混凝土機(jī)和起重機(jī)屬于技術(shù)含量較高的工程機(jī)械，目前國內(nèi)涉足這兩項業(yè)務(wù)的企業(yè)很少，三一重工與中聯(lián)重科兩家合計市場份額達(dá)到90％以上，市場平均毛利率在30％以上。而從兩家公司的市場結(jié)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r來看：從三一重工的中報數(shù)據(jù)顯示，公司08上半年海外市場銷售收入同比增加約170％（主要為混凝土機(jī)出口所致），出口業(yè)務(wù)占銷售收入的比例接近20％；從中聯(lián)重科的中報數(shù)據(jù)顯示，公司08上半年海外市場銷售收入同比增加約 110％（主要為混凝土機(jī)和起重機(jī)出口所致）出口業(yè)務(wù)占銷售收入的比例接近18％。我們認(rèn)為，穩(wěn)固的行業(yè)地位及較高的出口增速將使得兩家公司將從出口退稅率調(diào)升的政策中獲得巨大收益。
造船行業(yè) 廣船國際、中國船舶效益提升
出口退稅率的提高對我國造船行業(yè)的影響較大，我國造船企業(yè)的訂單主要來自海外（約占銷售而對70％以上），如廣船國際（600685）08上半年銷售收入的75％以上來自海外市場，而中國船舶（600150）08 上半年銷售收入的81％以上來自海外市場，出口退稅率的提高對上述兩家船企構(gòu)成較大利好。但是，也必須看到，自08 年中期以來，國際海運指數(shù)連續(xù)大幅下挫，部分船舶制造訂單可能會被船東要求延遲收貨，一些地方政府開始叫停了新船廠的興建。相比去年各項指標(biāo)都創(chuàng)出歷史新高的現(xiàn)象，國內(nèi)造船業(yè)今年尤其是08 下半年增速放緩的情況很明顯。維持造船行業(yè)“中性”評級。 |
